2026 年 3 月 3 日，瑞士高端运动品牌 On Holding AG（On 昂跑）正式发布 2025 年第四季度及全年财务报告。报告显示，公司全年净销售额首次站上30 亿瑞郎关口，营收规模与盈利效率同步提升，亚太市场成为核心增长引擎，全品类与全渠道战略成效显著。

全年业绩方面，On 昂跑 2025 年净销售额达30.14 亿瑞士法郎，同比增长 30.0%，按固定汇率计算增长 35.6%。受益于产品结构优化与运营效率提升，公司毛利率扩大至62.8%，调整后 EBITDA 利润率达18.8%，高端定位与规模化运营的优势进一步凸显。

分渠道来看，DTC 与批发双线稳健增长。DTC 渠道净销售额 12.605 亿瑞郎，同比增长 33.7%，固定汇率增长 39.9%；批发渠道净销售额 17.534 亿瑞郎，同比增长 27.5%，固定汇率增长 32.6%，直营与分销协同驱动增长。

区域表现呈现明显分化，亚太区成为最大亮点。亚太地区全年净销售额 5.111 亿瑞郎，同比激增 96.4%，固定汇率增幅达 106.7%；EMEA 地区净销售额 7.627 亿瑞郎，同比增长 32.0%；美洲地区 17.401 亿瑞郎，同比增长 17.6%。全球市场布局更趋均衡，新兴市场增长动能强劲。

产品结构持续升级，品牌加速向全品类转型。服装与配饰业务占比提升至7.0%，较上年提升 190 个基点，“从头到脚” 的产品矩阵进一步完善，有效提升客单价与用户粘性。

四季度单季表现稳健，净销售额 7.438 亿瑞郎，同比增长 22.6%，固定汇率增长 30.6%；毛利率 63.9%，同比提升 180 个基点；调整后 EBITDA 1.310 亿瑞郎，同比增长 31.8%，利润率 17.6%，环比保持健康水平。

2025 年是 On 昂跑三年战略收官之年，公司持续推进 LightSpray™技术落地，强化跑步核心品类创新，扩大服装品类布局，并通过全渠道升级高端品牌体验，深化消费者连接。公司联合创始人 David Allemann 表示，营收突破 30 亿瑞郎并创下盈利新高，印证了品牌全球竞争力，未来将围绕健康、运动表现与长期价值持续投入。

展望 2026 年，On 昂跑预计固定汇率下净销售额同比增长至少 23%，报告口径净销售额不低于 34.4 亿瑞郎；毛利率至少 63.0%，调整后 EBITDA 利润率介于 18.5%-19.0%。财报发布当日，公司股价收报 43.91 美元，单日下跌 6.09%，近三个月累计下跌 5.59%。      

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